A股市場選擇向上還是向下？

    IPO開閘、優先股試點、“中國版401K計劃”啟動、央行推同業存單發行與交易、CPI數據發布、美聯儲QE政策退出……臨近年底，影響A股市場走勢的消息面和政策面前所未有的接踵而至。在十八屆三中全會后，基于對改革的期望，機構對未來的市場走勢趨于樂觀，但IPO重啟不可避免帶來擴容壓力，近日市場再度陷入振蕩調整走勢。即將于本周一公布的11月宏觀經濟數據略好于預期，但對A股市場的提振依然有限。當日滬深股指漲跌互現，其中前者率先反彈，但二者幅度都十分微弱。創業板指數再現獨立行情 ，當日逆勢出現近3%的漲幅。

　　應該說，在多重利好消息的提振下，滬深大盤表現依然低迷，市場情緒也重新趨于謹慎，未來市場會選擇向下還是向上？眾多的政策面、消息面又將如何影響市場？如何看待明年的市場走勢？

　　改革預期將繼續支撐市場

　　近期隨著IPO重啟以及一系列配套改革政策出爐，曾經風光無限的創業板持續回調，而以券商為代表的金融股和藍籌股表現相對強勢。而對于改革的良好預期，機構普遍對明年股市走勢充滿樂觀預期，認為基本面的變化或與技術面有望形成共振合力，為后市提供較有力的支撐，受益于經濟大洗牌、受益于體制變革的深度紅利的行業和板塊將“勝出”。

A股市場選擇向上還是向下？

　　江恩股票分析軟件認為，未來主要關注明年經濟形勢判斷、IPO重啟、貨幣政策與市場流動性這三個因素。GDP增速從10%以上的地方回落，利率價格上漲，但是這一因素對股票估值、上市公司盈利能力的沖擊已經被市場適應；而明年市場反彈主要關注十八屆三中全會深化改革給市場信心提供的支持以及新股發行改革帶來的利好因素。

　　西南證券首席策略分析師張剛認為，IPO向注冊制方向改革，目的是遏制過度融資，消除“三高”現象，具體細則仍在陸續公布，市場有望逐漸理解政策的初衷。現金分紅、市值配售等措施，有望激勵投資者的入市積極性。跨年度行情能夠形成上升態勢，主要基于三個理由：一是年報業績同比增幅擴大，高比例分配成為各方捕捉的投資機會；二是2014年改革力度加大，中國經濟轉型成功的預期增強；三是市值配售提高投資者持倉比重。

　　結構分化趨勢仍然無法改變

　　在業內人士看來，十八屆三中全會奠定了未來經濟改革的方向，全面深化改革或將成為主導市場的指揮棒。贏家江恩認為，雖然未來市場存在回歸理性的可能，部分漲幅過大、投機成分較多的板塊和個股承壓較重，但展望未來，結構分化的大格局仍然無法改變。

　　江恩股票分析軟件認為，大盤藍籌估值低、盈利增長穩定，而發行優先股又有利于減輕二級市場融資壓力，利好銀行、保險、券商等板塊，因此走勢較強勁。雖然目前資金面緊張不利于大盤藍籌股的大幅走高，但風格轉化的大局已定，未來一段時間，藍籌股將明顯跑贏創業板。“IPO重啟是刺破創業板泡沫的一根針，創業板單邊上漲的趨勢已根本性扭轉，未來較長的一段時間，創業板都將以調整為主。本次調整已跌破前期調整的低點，隨著一些抄底資金入場，創業板指數可能會有一定反彈，但見頂回落趨勢不變，繼續調整難以避免。”

　　贏家江恩認為，近兩年來，中國經濟一直處于高速發展后的轉型期，這其中就暗含兩個因素，一是原來的經濟增長模式無法延續；二是符合轉型方向的板塊和個股依然能實現較高的業績增長。數據顯示，2013年三季度以來經濟增長態勢雖有所回升，但復蘇過程仍非常緩慢，這說明經濟轉型的難度較高，而一些與經濟周期緊密相關的傳統板塊也面臨較大的調整壓力，在經濟轉型過程中，A股70%的傳統產業板塊將面臨低增長甚至負增長的情況，而A股中70%的相關板塊也缺乏長周期的投資價值。未來看好經濟在三個發展方向上帶來的機會，工業自動化領域，移動互聯網和新能源。

　　江恩股票分析軟件指出，2013年成長股大幅上漲，創業板呈現雞犬升天的格局，而2014年成長股行情將出現分化，一些受益于經濟轉型、真正具有成長性的個股依然有進一步創新高的機會，而多數偽成長股將出現大幅調整。

　　明年市場走勢或謹慎樂觀

　　回顧2013年的A股市場，在經濟轉型、資金面偏緊的背景下，今年股市結構性行情突出，以滬深300為代表的大盤藍籌股呈現平衡市，而中小板(行情 股吧 買賣點) 、創業板則走出一波小牛市，主題投資、成長股投資精彩紛呈。綜合業內的觀點可以發現，機構普遍認為，A股市場最糟糕的時候已經過去，對明年股市表示樂觀。

　　對于2014年的投資機會，中歐基金表示，就宏觀經濟趨勢來看，中國經濟潛在增速不斷下移是大概率事件，房價對非食品價格的傳導加大了通脹向上超預期的概率，所以預計明年政策環境相比今年可能會略有偏緊。建議投資者從價值投資邏輯出發，在宏觀經濟背景下綜合考慮政策紅利和行業成長性，尋找未來業績成長性較為確定的優質公司。

　　“中國股市最糟糕的時候已經過去，新股未來存在一定投資機會，特別是第一批過會的公司。”創業板由于之前稀缺性溢價以及并購驅動股價這兩大上漲邏輯被打破，未來可能要經歷比較長時間的振蕩調整。

　　國內各項重大改革措施將在2014年穩步推進。此次改革屬于系統性改革，從簡政放權的政改，到開放民營資本的經改，力度空前，影響深遠。張剛認為，2014年受改革影響最大的行業包括金融、農業、房地產、資源、環保。利率市場化、匯率市場化、資本市場適度開放，均加速金融行業變革。城鎮化盡管涉及諸多難題，但可以實現農業集約化，房地產也迎來新的發展契機。資源品價格的市場化改革將加快，也伴隨著環保產業快速發展。在此背景下，A股市場有望保持振蕩上行的運行特征。